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经济下行压力大，利率三连降几无悬念今年以来，全球经济放缓趋势愈加明显，国际货币基金组织IMF在10月15日发表的《世界经济展望》中警告称，由于贸易壁垒上升和地缘政治紧张局势加剧，今年世界经济增速将降至3%，这也是近10年来最慢的增速。近期美国经济也开始表现出挣扎的迹象，占全美GDP 12%的制造业徘徊于荣枯分界线，企业资本开支明显降速，由此引发的担忧情绪开始向服务业和消费蔓延。美国9月ISM非制造业PMI指数大幅回落至52.6，在服务业18个行业中，包括房地产、批发贸易和教育服务业等四个行业已经陷入萎缩状态。而作为消费支出的风向标，美国9月零售销售意外环比回落0.3%，同时密歇根大学消费者信心指数从年内高位震荡回落，显示出外界对经济的担忧情绪。

根据诺德豪斯的研究，解决温室气体排放引起问题的最有效措施是全球碳税计划。气候变化综合评估模型有三个交互模块：碳循环模块、气候模块和经济增长模块。碳循环模块从基本的化学角度，描述了全球的二氧化碳排放对大气中二氧化碳浓度的影响，包括二氧化碳的排放在大气、海平面、生物圈之间的循环。该模块输出的是大气二氧化碳浓度的时间曲线。

收购加工 新能源野心凸显：新能源的关键环节除了资源以外，就是技术较好，通过各大下游认证的钴盐加工产能。公司拟收购技术得到优美科认可的科立鑫，保障钴资源得到有效利用；大余科立鑫新建的 1 万吨钴盐生产线有望为公司来新的钴资源提供增量空间；规划的 10 万吨电池回收和 3000 吨三元前驱体产能有望成为公司新能源业务新的增长点。

二是境内融资相对通畅。任正非称，过去华为主要是在西方银行融资，现在西方银行融资管道慢慢地不是很通畅了，华为就改换在国内银行融资。华为表示，中国境内债券市场快速发展，目前市场容量全球第二，债券融资已成为中国境内重要的融资渠道之一。公司通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。

投资建议：根据公司17业绩预告，考虑非经常性损益，下调公司17年盈利预期2.70亿至1.64亿元，预计公司17~19年合并净利润为1.64亿元（旭创备考6.68亿元）、8.46亿元（旭创备考10.52亿元）、12.98亿元，PEG为0.75低于行业平均水平（1.13），给予18年PE40x-45x，目标价格区间在72元-81元之间，上调目标价至中值77元，维持“增持”评级。

从贸易方式看，一般贸易出口5.9万亿元，增长10.1%，占比提高2.4个百分点至57%。加工贸易3.24万亿元，增长0.2%。从外贸新业态看，跨境电商、市场采购贸易在连续两年高速增长的基础上，今年继续保持快速增长，成为外贸增长的新亮点。外贸企业自主创新、品牌建设的能力不断增强，外贸发展的内生动力日益增强。